——经济增速下滑，货币微调政策可能加速。2011年四季度中国GDP增长8.9%，连续三个季度回落，增速创近两年新低。相关最新数据同时显示，消费贡献有所提高，而投资和净出口分别下滑，成为当前经济增速回落主因。投资和出口增速下滑趋势料在今年一季度延续，继续削弱GDP增速。经济数据的下滑，进一步导致市场对金属需求的担忧。如果货币政策略为松动，则将提振国内固定资产投资活动，影响国内金属需求。最近公布的经济数据对今年国家宏观政策的调整影响较大，投资者应积极关注春节前后货币政策动向。

　　——现货供应压力增加，下游消费不见好转。中国海关统计显示，未锻造的铜及铜材去年12月进口508942吨，去年1-12月累计进口4073092吨，累计同比减少5.1%；废铜去年12月进口45万吨，去年1-12月累计进口469万吨，累计同比增加7.4%。进口量再创历史新高，刺激市场看涨氛围走强。国内铜进口数据并非真实的供需反映，融资需求和价差进口占据了相当一部分。国家统计局公布去年12月铜产量45.7万吨，年率增长8%，月率增长2%，2011年铜产量年率增长14%至纪录高位518万吨。国内产量上升以及大量进口铜加重国内供应压力。现铜市场供应充足，供应商欲抓春节前最后成交机会，积极调降现铜贴水，现货报价贴水350元/吨至贴水200元/吨。下游企业多数进入春节长假，市场交投清淡，行业间追涨态度谨慎。

　　——伦铜注销仓单快速上升支撑铜价(60720,430.00,0.71%)。南美新铜矿实际开采速度比计划慢、现有开采技术问题、矿石质量下降、罢工、意外事故等原因导致智利铜矿产出持续下降。智利国家铜业公司去年三季度末发布的铜生产数据显示，世界上35%以上的铜矿今年的供应量要明显低于过去两年的水平。去年前8个月，智利累计铜矿产量低于2010年同期的5%，数据表明智利多数铜矿已经有多年没有持续的增长，其铜矿产量已降到了12个月的平均产量之下。

　　LME公布的金属库存数据显示，铜库存连续下降至353425吨，为2010年12月中旬以来新低。近四个月以来，库存持续减少总量超过12万吨，降幅达25.8%。在库存大幅下降的同时，LME铜库存注销仓单占比近期却不断攀升，伦铜注销仓单量达6.765万吨，占总库存的比例为19.08%，均创下2009年5月以来的最高值。注销仓单是衡量铜库存未来增减的一个重要指标，其大幅上升，则意味着铜库存在未来一段时间将出现大幅流出。

　　——面临希腊新一轮债务违约隐忧。由于希腊债务重组谈判陷入僵局，定于下周初举行的希腊救助贷款谈判面临延期风险。若短期内谈判无法取得有效进展，希腊的违约风险将进一步加大。标准普尔下调了包括法国在内的欧元区九个国家的信用评级。市场对这一举动早有预料，但面对债务谈判停滞的夹击，欧洲化解债务危机和捍卫欧元的努力还是遭到重挫。希腊需要偿还3月20日到期的144亿欧元国债。希腊债务违约将使市场的注意力转向财政不堪一击的意大利和西班牙，欧洲金融机构已经没有足够多的资金可以救助像意大利和西班牙这样规模的经济体。

　　今年春季欧元区国家将有大量的债务到期，届时评级机构调降债信评级，可能导致铜市难现旺季行情。全球宏观环境的不稳定，使得铜的金融属性急剧增强。在欧债问题严重恶化时，铜价成为领跌品种，而一旦国内外宏观环境缓和，铜价的涨幅往往会高于其他金属。（光大期货 许勇其 编辑 杨刚）

来源：中国证券网-上海证券报